Die Fed sieht wirtschaftliche Schmerzen voraus. Die Aktienmärkte bekommen es jetzt zu spüren.

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Blue-Chip-Aktien stürzten am Freitag auf den niedrigsten Stand seit 2020 und setzten damit eine schlechte Talfahrt fort, die im August begann, als Anleger versuchen, gegen den wirtschaftlichen Gegenwind in den Vereinigten Staaten und auf der ganzen Welt anzukämpfen, der sich nur noch verschlimmern wird.

Die wichtigsten Aktienindizes beendeten die Woche mit Verlusten und krönten damit den fünften Rückgang in den letzten sechs Wochen. Der Dow Jones Industrial Average fiel am Freitag um 483 Punkte oder 1,6 % und fiel unter die Marke von 30.000. Der Index vermied es knapp, im rückläufigen Bereich zu schließen, was einem Rückgang von 20 % gegenüber seinem vorherigen Höchststand entspricht. Der S&P 500 gab um 1,7 % und der Nasdaq Composite um 1,8 % nach.

Die Federal Reserve hat sich verpflichtet, die Inflation unter Kontrolle zu halten – auch wenn die sich verlangsamende Wirtschaft zu steigender Arbeitslosigkeit führt und Haushalte und Unternehmen Schmerzen verspüren. Und obwohl die Entscheidung der Fed, diese Woche die Zinsen anzuheben, weithin erwartet wurde, spüren die Aktienmärkte bereits den Schmerz.

„Das anhaltende Gleichgewicht der Fed zwischen der Wiederherstellung der Preisstabilität im Austausch für wirtschaftliche Schwierigkeiten hat die Märkte erschüttert, da die Hoffnungen auf eine sanfte Landung schnell schwinden“, sagte Nicole Tanenbaum, Partnerin und Strategin im Chief Investment Officer bei Chequers Financial Management. „Die Geldpolitik ist ein stumpfes Instrument, und die Anleger sind zu Recht besorgt, dass die Fed zu schnell zu weit geht, bevor sie die Auswirkungen ihrer Politik auf die Wirtschaft genau einschätzen kann.“

Schlechte Marktnachrichten – und die Prognose der Fed von einem starken wirtschaftlichen Abschwung – könnten auch die Kampagnen für die Kongresswahlen in diesem Herbst beeinflussen, bei denen die Republikaner hofften, die Wähler würden den Präsidenten, Biden und die Demokraten für die hohe Inflation verantwortlich machen. Die Inflation ist bei den Wählern zu einem etwas weniger hervorstechenden Thema geworden, da die Menschen sagen, dass sie sich in Bezug auf die Wirtschaft besser fühlen und dank niedrigerer Benzinpreise etwas Luft zum Atmen haben. Doch die Turbulenzen an den Märkten könnten zu einem heißen Thema auf der Strecke werden.

Das Gesamtgewicht der Fed-Maßnahmen seit März – die den Leitzins bereits um 3 Prozentpunkte nach oben gedrückt haben, weitere Erhöhungen werden folgen – wird sich erst später in diesem oder im nächsten Jahr bemerkbar machen. Aber die Finanzmärkte beherzigen das Versprechen der Zentralbank und läuten Alarmglocken – was deutlich macht, dass, egal wie oft Fed-Beamte sagen, dass sie alles tun werden, um die Inflation zu unterdrücken, die Idee die Wall Street immer noch verunsichert.

„Ich denke, die Dinge werden wahrscheinlich noch schlimmer, bevor sie besser werden“, sagte Dan Ives, Managing Director und Senior Equity Research Analyst bei Wedbush Securities.

Analysten sagen, dass der Rückgang nicht nur auf die bisherigen Maßnahmen der Fed zurückzuführen ist, sondern auch auf eine weitere Straffung und die wachsende Wahrscheinlichkeit, dass die Fed nicht in der Lage sein wird, die Inflation zu senken, ohne eine Rezession auszulösen. Diese Art von Verlangsamung könnte sich auch schnell auf die Unternehmensgewinne auswirken.

„Eine sanfte Landung wäre sehr schwierig, und wir wissen nicht – niemand weiß – ob dieser Prozess zu einer Rezession führen wird oder, wenn ja, wie tief diese Rezession wäre“, sagte der Fed-Vorsitzende am Mittwoch. Powell, nach der Zinsankündigung der Fed.

Überdimensionale Zinserhöhungen sind die neue Normalität der Fed

Die Zentralbank beeilt sich, die Wirtschaft abzukühlen und die Verbraucherpreise zu senken. Beamte sehen noch nicht genügend Fortschritte. Aber Marktzittern spiegeln bereits eine nationale und globale Wirtschaft wider steuerte auf eine Verlangsamung zu.

Die Ölpreise fielen auf den niedrigsten Stand seit Januar. Der Energiesektor von S&P schloss mit einem Minus von 6,75 %.

Anteile an große Technologieunternehmen wie Apple, Amazon, Microsoft und Meta Platforms fielen am Freitag. (Der Vorsitzende von Amazon, Jeff Bezos, ist Eigentümer der Washington Post.) Goldman Sachs senkte seine Jahresendprognose für den S&P 500, hauptsächlich aufgrund steigender Zinsen. Andererseits stiegen die Anleiherenditen diese Woche nach der jüngsten Zinserhöhung der Fed, und die Renditen von 2- und 10-jährigen Treasuries erreichten Höchststände, die seit mehr als einem Jahrzehnt nicht mehr erreicht wurden.

Die wichtigsten Aktienindizes sind im bisherigen Jahresverlauf deutlich im Minus, obwohl der lange Bullenmarkt, der bis vor kurzem anhielt, bedeutet, dass sie in den letzten fünf Jahren immer noch um mehr als 30 % gestiegen sind.

Schlechte Wirtschaftsnachrichten könnten zum Politikum werden. Haus Minority Leader Kevin McCarthy (R-Calif.) Ankündigung der offiziellen GOP-Kampagnenplattform Freitag, sprach das Thema an: „Wir wollen eine starke Wirtschaft. Das bedeutet, dass Sie Ihren Tank wieder auffüllen können. Sie können Lebensmittel kaufen. Sie haben genug Geld übrig, um nach Disneyland zu gehen und für eine Zukunft zu sparen – wenn die Gehaltsschecks steigen, sinken sie nicht.

Die Brutalität in der Nähe der die Woche kam danach Die Fed erhöhte die Zinsen erneut um dreiviertel Prozentpunkte, ihre dritte derartige Maßnahme und die fünfte Erhöhung des Jahres im Kampf gegen die Inflation. Der Anstieg am Mittwoch wäre bis vor kurzem als extrem groß angesehen worden. Aber die Fed-Beamten wollen die Zinsen über die „neutrale“ Zone von etwa 2,5 % hinaus drücken, wo die Zinsen die Wirtschaft nicht verlangsamen oder ankurbeln, und in einen „restriktiven Bereich“, der die Nachfrage dämpft.

Der Referenzzinssatz der Fed liegt jetzt zwischen 3 % und 3,25 %, und Beamte erwarten, dass er bis Ende des Jahres über 4 % liegen wird, weit innerhalb dessen, was als restriktiv angesehen wird.

Warum erhöht die Fed die Zinsen?

Dieser Zinssatz steuert nicht direkt die Zinssätze für Hypotheken und andere Kredite. Aber es beeinflusst, wie viel Banken und andere Finanzinstitute für Kredite zahlen, und trägt dazu bei, die Kreditpreise auf breiterer Basis zu beeinflussen. Und entscheidend ist, dass die eigene Kommunikation der Fed – seien es Äußerungen von Fed-Beamten oder Wirtschaftsprognosen von politischen Entscheidungsträgern – der Schlüssel zur Gestaltung der Finanzbedingungen ist und die Märkte dazu bringt, Zinserhöhungen einzupreisen, die noch kommen werden.

Die Geldpolitik agiert mit Verzögerung, und die bisherigen Zinserhöhungen der Fed haben noch nicht zu einem deutlichen Rückgang der Inflation geführt. Aber Bewegungen manifestieren sich in der Wirtschaft auf andere Weise.

„Die finanziellen Bedingungen wurden im Allgemeinen beeinflusst, lange bevor wir unsere Entscheidungen bekannt gaben“, sagte Powell diese Woche. „Dann wirken sich Änderungen der finanziellen Bedingungen ziemlich schnell innerhalb von Monaten auf die Wirtschaftstätigkeit aus. Es wird jedoch wahrscheinlich einige Zeit dauern, bis die vollen Auswirkungen der sich ändernden finanziellen Bedingungen auf die Inflation sichtbar werden.

Fünf Diagramme, die erklären, warum die Inflation so hoch ist

Diane Swonk, Chefökonomin bei KPMG, sagte, Händler seien auch besorgt darüber, wie die Maßnahmen der Fed verstärkt werden, da auch andere Zentralbanken ihren Kampf gegen die Inflation verstärken. Die Fed gehörte zu einer Liste der globalen Zentralbanken, die diese Woche die Zinsen anheben würden – die Bank of England erhöhte ihren Zinssatz beispielsweise am Donnerstag um einen halben Prozentpunkt und warnte davor, dass sich Großbritannien bereits in einer Rezession befinden könnte. Es wird befürchtet, dass die Volkswirtschaften vieler Länder einem extremen Abschwung nicht standhalten werden. Fed-Zinserhöhungen bedeuten auch mehr Schulden für arme Länder.

Europäische Aktien gaben am Freitag ebenfalls stark nach, teilweise nachdem Großbritannien eine umfassende Runde von Steuersenkungen angekündigt hatte, um sich gegen eine Rezession abzusichern.

Ökonomen und Händler befürchten, dass die politischen Entscheidungsträger, wenn sie alle gleichzeitig große Veränderungen vornehmen, riskieren, zu viel zu tun, nicht nur für ihre eigenen Volkswirtschaften, sondern für die Welt.

„Synchron, nicht synchronisiert“, sagte Swonk über aufeinanderfolgende Bewegungen verschiedener Zentralbanken. „Es war nicht geplant.“